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近期，统计局公布了7 月经济数据。

工业生产方面， 7 月份，规模以上工业增加值同比增长3.7%，较6 月的4.4%回落；环比增长0.01%。消费维持低速增长。7 月份，社会消费品零售总额36761 亿元，同比增长2.5%，低于上月增速3.1%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906 亿元，增长3.0%，低于上月的3.7%。

主要分项中，石油、日用品、粮油食品增速回升，金银珠宝、家电、化妆品娱乐用品等可选消费品增速普遍较上月回落。

投资方面，整体增速回落。固定资产投资累计增速自6 月的3.8%左右降至7 月的3.4%左右，基建投资降至6.8%左右，制造业投资降至5.7%左右。

地产方面，主要分项增速有所回升。地产投资当月同比自6 月的-20.6%%左右升至7 月的-17.8%左右，销售面积当月同比自-28.1%左右升至-23.8%左右，新开工面积当月同比自-31.4% 左右升至-26.5%左右，竣工面积当月同比自15.2%左右升至32.7%左右。房价方面，70 大中城市新房和二手房价环比下跌个数分别升至49 个和维持63 个，百城住宅价格环比下跌城市个数维持45 个。

基本面来看，目前，基本面或仍然支撑利率中枢边际下行。此外，央行Q2 货币政策执行报告也提到，“也要看到，全球经济复苏动能减弱，国内经济运行面临需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多等挑战。”

风险提示

海外经济超预期上行，美联储货币政策超预期调整。